乳姆嫩草

问：关于黑色分析体系的分享和后期矿石走势的看法嘉宾：我们的研究方法偏向产业和周期多一些。总结就是一个周期、两个供需、安全边际和驱动力。周期看三个：货币、产能和产业周期。螺纹钢的周期是货币周期滞后1年或15个月的验证，也就是说没有钱，没有货币周期的驱动，其它的难以扭转。产能周期 2016-18年是一轮，2018-2021年可能又是一轮。产业周期是季节性变化，旺季8、9月份、淡季1、2月份，中间有次旺季节3、4月份，次淡季6月份。现在马上南方雨季，之后华东梅雨、华北高温，当前就是现货最好的消费点，往后看是逐渐走弱的。去库的速度会放慢，因为需求不会再增加了，需求变化边际递减，但产量高高在上，无法被消化。所以我们给螺纹3300的一个目标位置，但可能不一定会到，热卷给到3150-3200，焦炭给到1800，动力煤给到530。

夺控塔台是作战要求，摧毁塔台意味着任务失败。为了完成任务，突击步兵连开始尝试从右翼迂回，但是在没有空中支援的情况下插入敌后，危险和难度也增加不少。此时，迂回至敌后侧的突击步兵分队迅速翻越围墙突入，然而，在缺乏空中火力支援的情况下，敌塔台的火力压制让突击分队的战术意图未能实现。就在此时，指挥员大胆的采用正面佯攻，背面突袭，空中机降的三路合击战术。

阮宗泽告诉政知君，“应该说中非关系现在处在一个前所未有的好时机，你看非洲大陆54个国家，现在就只有一个国家还没跟中国建交；其次中方倡导共建‘一带一路’，非洲的非盟，他们自己有一个2063计划，两个倡议的对接也是有意义的；第三，非洲国家从中国的发展当中获得了更大的信心和希望。很多非洲国家过去一直想学西方国家，但学了半天那条路走不通，有些是失败的。中国短短几十年奇迹般的发展就在眼前，他们认为中国所走过的路更具有现实的参考意义。”

位居各类债券基金排行榜前列的产品均表现不俗。长期纯债债券基金中，宝盈盈泰以3.65%的收益率夺冠；普通债券基金（可投转债A类）中，冠军是诺安优化收益，上涨10.18%；普通债券基金（二级A类）中，华夏鼎沛上涨15.66%勇夺榜首；定开式债券基金（A类）中，南方金利以4.47%的收益率排名第一；定开债基（可投转债A类）中，第一名则是华泰保兴尊诚，涨幅为 6.45%；偏债型基金回报更加出色，易方达安盈回报和易方达安心回馈分列第一、第二位，涨幅为21.15%和17.44%。

以兴业银行2018H财报中应收款项类投资的附注为例，除了该科目下的政府债券、金融机构债券和企业债券外，理财产品和信托及其他收益权类科目全部相加，就可以算作通过第三方通道持有的全部SPV，即表内非标。报表上还有另一处相对更方便提取的数据。还是以兴业银行2018H财报为例，该数据位于“财务报表主要项目附注”靠后的位置，二级标题为“结构化主体”，三级标题为“未合并的结构化主体”，四级标题为“本集团在未纳入合并的结构化主体中享有的权益”——此处，结构化主体即为各类SPV；整句话意思为该银行持有的SPV。

迭代增量理解比较简单，就是我们的现货团队优势在哪，去怎么给他们做好舞台，设计好组合拳。比如渠道、资源，对于周度、月度行情判断是有明显优势，就要在其它方面做补充。迭代增量就是一个小步迭代的过程。回归实业就是关注基差的运用。近期我们关注到钢厂的变化，终端客户群体的变化。产业格局和逻辑都在发生变化，基差的运用不断熟练，也是在跟随这种变化与时俱进。